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华逸娱乐:唐山港:上半年吞吐量增速创新高

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161.事件表明,2012年上半年,京唐港对外贸易吞吐量同比增长69.8%以上,完成货物吞吐量7844万吨,同比增长20.7%。目前,20万吨矿石码头建设结束,4港池36 # ~ 40 #泊位市场竞争力大幅提升,该港同比快速增长,煤炭、钢材4012万吨、763万吨,其中矿石已完成2582万吨,同比增长64.9%。二、2012年1月~ 6月吞吐量增速放缓,年业绩突飞猛进,30 ~ 40年上半年京唐港货物吞吐量6738万吨,同比增长14.3%,净利润2.62亿华逸娱乐2012年上半年京唐港货物吞吐量7844万吨,同比增长20.7%,收费下降考虑到2012年京唐港地区竞争力的提高和比率的下降,预计业绩快速增长的激进估计值将达到30%至40%。

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预计2012年第一季度1吨利润将超过5.56韩元,同比增长21 12年第一季度公司1吨利润5.56韩元,同比增长21%。公司单吨利润下降的主要原因是港口建设费调整带来的港口实际收费下降。

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根据2011年年报和2012年第一季度公布的数据,公司港口收费调整后,总1吨利润实际涨幅应在20%至25%之间。公司今年总利润率预计将大幅上升20%以上,一旦港口吞吐量增长速度下降,公司业绩下滑空间将明显低于其他主要港口。我们指出,随着国内干散货市场需求的增加,公司第23季度业绩今后将进入较慢、较快的增长。

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公司人力、交通和收费三大优势(1)人力成本优势:同等规模的港口8000人,公司2400人(2)交通优势:与Jobidion相比,京唐港到该地区的运输距离延长了50公里,以去年3000万吨的基础运输量计算,可以为客户节省约5.78亿韩元的运费。(3)价格低:根据去年的收费标准,京唐港25.1韩元、曹妃安27.3韩元、天津港30韩元。

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我们指出,在下游市场需求强劲、经济水平低的情况下,低价战略将确保唐山港在渤海湾的竞争优势。第三,利润预测及投资建议公司已在4年内利润增长30%,业绩稳定性接近超强的其他港口。

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指出目前国内主要港口吞吐量增速接近7%,公司仍保持20%以上的高速增长,渤海湾地区没有更明显的竞争优势。戴尔预计,12-14年EPS分别为0.64、0.88和1.12元,相当于当前股价的PE为10.61、7.75和6.07倍,公司未来业绩确定性强,防御性强,保持着强烈的推荐等级。第四,风险提醒更广泛市场的系统性风险和天气的影响。

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